战略新方向订单高速增长,2023年Q1营收增速超预期-全球速递

时间:2023-05-09 16:21:39 来源: 研报中心


(资料图)

安恒信息(688023)

投资要点

投资事件:公司发布2022年年报及2023年一季报:公司2022年营业收入19.8亿元,同比增长8.77%:归母净利润-2.53亿元,同比减少1935.70%:扣非归母净利润-2.99亿元,亏损同比扩张275.21%.2023年一季度公司营业收入3.36亿元,同比增长43.gg%:归母净利润-1.89亿元,亏损同比缩窄0.36%:扣非归母净利润-1.95亿元,亏损同比缩窄0.60%。

2022年公司营业收入稳健增长,2023年Q1营收增速超预期,战略新方向订单高增.2022年公司营收19.80亿元,同比增长8.77%,受国内宏观经济增速放缓的不利影响,公司营收规模实现稳健增长但增速有所放缓。2023年Q1公司营收3.36亿元,同比增长43.gg%,超预期。2018-2022年,公司营收CAGR达33.33%,业务规模不断扩大。分产品来看,截至2022年年底,安全平台类,安全服务类/安全基础类产品分别收入7.69/6.65/4.65亿元,同比增长30.81%/12.93%/-11.95%.公司在数据安全.MSS、信创安全、密码安全等战略新方向的相关订单仍保持高速增长。报告期内.公司数据安全新产品营业收入增速超100%,信创业务营收同比增长接近80%,密码产品营收同比增长超100%,MSS业务已形成千万级体量,EDR营业收入增长超30%。

毛利率有所提升,继续积极实施降本控费.截至2022年,公司的毛利率为64.38%,同比增加0.27pcts。公司持续优化企业管理和供应链管理,进一步提升了运营效率和经营质量。通过MSS战略的实施以及服务能力的SAAS化,公司订阅式收入的比重和综合毛利率稳步提升。同时,公司通过严格的预算管理、资源配置等方式积极实施降本增效措施,三费增速均有所下降,销售费用,管理费用,研究费用为8.53/1.91/6.46亿元,同比增长34.20%/15.41%/20.57%。2022年归母净利润-2.53亿元,净利润下滑主要是因为为进一步提升公司产品竞争力,公司在数据安全、MSS、信创等领域持续保持创新研发及市场拓展投入,以及公司刚性人工成本仍呈增长趋势。

继续推进军团战略,公司作为数据安全领军厂商将充分享受行业红利。到2025年,数据安全产业规模超过1500亿元,CAGR超过30%,政策红利进一步支撑行业景气度。2022年,公司对市场进行整合升级,成立运营商、公安,金融、网信、大数据局五大行业军团,通过军团对各细分行业进行垂直管理,实现公司内部跨多部门协作,军团整体收入实现快速增长,军团战略成效明显。2023年,公司将增设交通军团,能源军团,未来将继续推进军团的建设和发展,进一步深化军团战略,助推公司高质量发展。

投资建议:安恒信息作为信息安全领域的领导者,我们长期看好公司的发展。考虑2022年受疫情影响,基数低,我们下调公司营收预期,我们预计公司2023/2024/2025年收入26.77、36.01、46.82亿元(调整前23-24年31.93、42.95亿元),同比增长35%.35%、30%:考虑到公司仍有刚性支出,公司归母净利润0.2、2.26、5.27亿元(调整前23-24年1.43、4.01亿元)。公司EPS下调,公司2023/2024/2025年EPS分别为0.26/2.87/6.68元(原23-24年预测为1.82/5.10元),对应PE765.4/68.7/29.5倍,考虑收入高成长和利润改善,给予“买入”评级。

风险提示:疫情影响,新市场开拓风险,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧

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